首页> 股票资讯 > 鑫福新闻:牛市多长阴?起码上一轮A股大牛市如此

鑫福新闻:牛市多长阴?起码上一轮A股大牛市如此

2019-03-14 10:58:23 作者:yoyo

摘要

周三上证综指下跌1.09%,近期较为强势的创业板指下跌4.49%,录得自2018/10/11 以来最大跌幅。我们倾向于认为, 这只是牛市里一次较大程度的回调。

  周三上证综指下跌1.09%,近期较为强势的创业板指下跌4.49%,录得自2018/10/11 以来最大跌幅。我们倾向于认为, 这只是牛市里一次较大程度的回调。


  A 股投资者众多,基本面驱动、情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价,一致预期比较差,分歧度非常大。在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调。


  从统计上看,牛市中指数收益率的分布会发生变化,数据整体右移,均值和中位数上升。同时方差变大,尾部风险加剧, 特别是左边的尾部风险。


  牛市里平均收益提高了,但是暴跌的几率没有减少,甚至可能比暴涨还多,这就是A 股“恐慌中的牛市”,一边惶恐踏空,一边又惶恐追高,越上涨越恐慌,一下跌就有人卖出。如果用IV 来表征市场恐慌的话,A 股牛市里的隐含波动率(IV) 持续提升就是一个证明。


  综上,我们认为今日创业板的暴跌,可能只是牛市的特征之一,市场整体来看仍然健康。


  1 牛市多长阴


  周三上证综指下跌1.09%,近期较为强势的创业板指下跌4.49%, 录得自2018/10/11 以来最大跌幅。 根据WIND 全A 成分股多数下跌,其中341 家跌幅在-5%——-7%, 146 家跌幅在-7%——跌停,46 家跌停。 尽管股票普遍跌幅较大,但我们倾向于认为,这只是牛市里一次较大程度的回调。



  A 股投资者众多,个人投资者贡献了80%的成交额。股票上涨并非完全受到公司基本面驱动,情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价。总的来看,一致预期比较差,分歧度非常大,对于股票为什么涨,常常是众说纷纭。本轮上涨就是典型代表,绩优股涨幅普遍落后,很多股票往往出现“没有理由”的上涨。


  在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调,这一点历史上被反复证实和重演。 例如创业板2014/12/12、2015/03/06、2015/03/26、2015/04/15、 2015/05/28 都出现较大级别的调整,分别下跌4.94%、3.25%、3.91%、 4.58%和5.40%。


  我们统计了2014/07/23 —— 2015/06/24 这轮牛市,对于上证综指和创业板指,都存在股民常说的“牛市多长阴”的现象,这从数学上说并不矛盾。牛市中指数收益率的分布会发生变化,数据整体右移,均值和中位数上升。同时方差变大,尾部风险加剧,特别是左边的尾部风险,从下图中可以明显发现牛市和一般行情下收益率分布的差别。


  牛市里平均收益提高了,但是暴跌的几率没有减少,甚至可能比暴涨还多,这就是A 股“恐慌中的牛市”,一边惶恐踏空,一边又惶恐追高,越上涨越恐慌,一下跌就有人卖出。如果用IV 来表征市场恐慌的话,A 股牛市里的隐含波动率(IV)持续提升就是一个证明。


  综上,我们认为今日创业板的暴跌,可能只是牛市的特征之一, 市场整体来看仍然健康。



  2 风险提示


  本报告基于历史数据进行统计,历史经验不等于未来股票走势。 贸易问题、经济数据不达预期、资金面收紧、监管趋严都可能会对近期行情造成影响,本文内容仅供参考。


  备注:本文只统计收盘价之间的涨跌幅变化,不统计严格意义上蜡烛图中的阴线(由开高低收绘制)。



   股票配资鑫福网(www.xinfu888.com)的主营业务。鑫福网提供多元化的配资方案,配资流程简单、便捷、灵活多样,专业的风控团队和严密的风控体系实时监控资金情况,严格控制风险,保障资金安全。